筆者は以前大手の資産運用会社で運用に携わってきましたが、全社の中で最もパフォーマンスの良かったのは中小型株のアクティブファンドであることがほとんどでした。かなりの数の銘柄に分散投資をするのですが、そのうちの一握りの銘柄が何倍ものリターンをあげて、全体を大きく牽引してくれたためです。大型株ではそう簡単に何倍にもなる銘柄は出てこない傾向にあります。株の醍醐味は俗に言う「大化けする銘柄」の発掘にあると思います。その意味では新興株市場は魅力ある投資対象と考えられます。

3月期決算の発表が5/15（火）で概ね一段落となりました。今週は先週に引き続き、決算発表を踏まえて今後の活躍が期待できそうな新興株のスクリーニングを試みてみました。5/9（水）〜5/15（火）までの1週間に決算発表を行った企業の「通信簿」と言えましょう。皆様の銘柄選びの参考にしていただければ幸いです。なお、5/8（火）までの決算発表企業については、5/9（水）付けの本ウィークリーに掲載しております。

図１：東証マザーズ指数（日足）

図２：JASDAQ平均（日足）

• ※図1・図2ともに当社チャートツールを用いてSBI証券が作成

• ※BloombergデータをもとにSBI証券が作成

• ※BloombergデータをもとにSBI証券が作成

新興市場（ジャスダックと東証マザーズ）銘柄の3月期決算の発表が5/15（火）で一段落となりました。
SBI証券が5/9（水）から5/15（火）までに決算を発表した2018年3月期決算の新興株市場企業362社を集計したところでは、経常利益ベースで前期比8.2％増益となっています。新興市場の企業の企業業績は順調といえます。特徴をまとめると以下の諸点です。

（1）IT、情報通信関連銘柄が引き続き好調
（2）人材紹介、派遣などの業態は好調
（3）製造業、商社系の業態も好調
（4）外食、サービス、小売なども概ね好調だが企業格差が大きい
（5）住宅、不動産関連は企業によって好不調がまちまち
（6）ゲーム関連は厳しい

ただし、東証1部の全産業の経常増益率は製造業が牽引し前期比18％程度と予想されており、新興市場銘柄の増益率はやや見劣りします。この背景には新興市場の企業は非製造業が多いうえ、内需型企業が多く円安メリットを享受できなかったことなどが背景と考えられます。

新興市場企業の2019年3月期の会社側の業績見通しは、前述の362社の集計ベースではSBI証券の集計では2.4％経常増益となっています。ただし、全体の利益構成比が大きいミクシィ（2121）の大幅減益予想を控除すると9.9％経常増益と、前期の増益率を上回る見通しとなっています。

現段階では企業は控えめな業績予想を出す傾向がありますので、新興株の業績見通しはそれを割り引けばかなりの強い数字のように感じます。今後の株式相場では、大型株の2019年3月期の予想増益率は円安効果の剥落や素材市況の上昇一巡などで前期よりも鈍化する見通しですので、相対的に新興市場企業の業績が注目される可能性があります。

表３：新興市場の3月決算で目立った銘柄〜2期連続経常増益予想企業は!?

取引	チャート	コード	銘柄名	株価（5/15）	経常利益（百万円）			同増益率
					17/3期 実績	18/3期 実績	19/3期 会社予想	18/3期 実績	19/3期 会社予想
		6494	NFKホールディングス	188	-142	2	80	黒字転換	3900.0%
		2158	FRONTEO	905	-1,254	37	600	黒字転換	1521.6%
		3803	イメージ情報開発	1,164	-42	5	47	黒字転換	840.0%
		2901	石垣食品	159	-53	10	67	黒字転換	570.0%
		7577	パスポート	624	-622	127	530	黒字転換	317.3%
		4381	ビープラッツ	7,670	-29	51	175	黒字転換	243.1%
		3077	ホリイフードサービス	698	44	93	223	111.4%	139.8%
		7477	ムラキ	1,591	-138	45	103	黒字転換	128.9%
		7555	大田花き	778	62	118	267	90.3%	126.3%
		6147	ヤマザキ	610	37	73	150	97.3%	105.5%

• ※会社公表データおよびBloombergデータを用いてSBI証券が作成

表４：新興市場の3月決算で目立った銘柄〜2019年3月期（会予）の経常増益率の高い企業は!?

取引	チャート	コード	銘柄名	株価 （5/15） 円	経常利益（百万円）			同増益率
					17/3期 実績	18/3期 実績	19/3期 会社予想	18/3期 実績	19/3期 会社予想
		6494	NFKホールディングス	188	-142	2	80	黒字転換	3900.0%
		2342	トランスジェニック	481	88	14	250	-84.1%	1685.7%
		2158	FRONTEO	905	-1,254	37	600	黒字転換	1521.6%
		6625	JALCOホールディングス	137	85	35	420	-58.8%	1100.0%
		3803	イメージ情報開発	1,164	-42	5	47	黒字転換	840.0%
		2901	石垣食品	159	-53	10	67	黒字転換	570.0%
		1906	細田工務店	147	203	33	196	-83.7%	493.9%
		2332	クエスト	972	399	107	476	-73.2%	344.9%
		7577	パスポート	624	-622	127	530	黒字転換	317.3%

• ※会社公表データおよびBloombergデータを用いてSBI証券が作成

• ※表5、表6は各種資料、報道等をもとにSBI証券が作成

• ※本ページでご紹介する個別銘柄及び各情報は、投資の勧誘や個別銘柄の売買を推奨するものではありません。
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