早いもので、師走相場も立会い日数で残り10日を切りました。来年に向けて良い銘柄を仕込んでおきたいところです。既にお気づきの方も多いと思いますが、JASDAQ平均のチャートは8月末の底値から、ほぼさしたる調整もなく、一本調子で上げており、連日のように年初来高値を更新しています。マザーズ指数の伸び悩みと好対照となっています。

そこで今週の「新興株ウィークリー」では、なぜJASDAQ市場が強いのか、マザーズ指数との違いはどこにあるのか、を説明したいと思います。そのうえでJASDAQの今後の有望と思われる銘柄をピックアップしていきます。皆様の投資のご参考になれば幸いです。

図1は、過去6ヵ月のマザーズ指数とJASDAQ平均の比較チャートです。6ヵ月間でJASDAQ平均が約11％上昇しているのに対し、マザーズ指数は逆に2.5％程度下落しています。いったいこの格差はどこに原因があるのでしょうか。「新興株ウィークリー」ではその要因や背景を以下のように考えています。

（1）マザーズ指数に大きな影響を与える時価総額の大きい銘柄の不振が目立つこと。具体的にはそーせいグループ（4565）、メルカリ（4385）、サンバイオ（4592）、ティーケーピー（3479）、ミクシィ（2121）などが軒並み不振だったことが指摘されます。

（2）逆にJASADAQ平均は、大型銘柄のワークマン（7564）、日本マクドナルドホールディングス（2702）、ハーモニック・ドライブ・システムズ（6324）、ニューフレアテクノロジー（6256）などの株価が好調でした。

（3）マザーズ市場では中規模の時価総額ながら、株価が大きく下落する銘柄が散見されました。具体的にはＭＴＧ（7806）、ビープラッツ（4381）、ヘリオス（4593）、ジャパンインベストメントアドバイザー（7172）などがあげられます。

（4）マザーズ銘柄で大きく株価が下落した銘柄には、赤字決算ながら将来の期待感からの株価が形成されていた、あるいはバリュエーションが高い銘柄が多かった共通点があります。逆にJASDAQ銘柄は市場特性からして、きちんと利益を計上している銘柄が多いというのが特徴です。

そこで銘柄選択の条件として、JASDAQ市場に上場している好業績銘柄で、バリュエーションが比較的低位にある銘柄の抽出にトライしてみることにします。

それでは具体的にJASDAQ銘柄を抽出してみます。今回のスクリーニングの条件は以下の4点です。

（1）JASDAQ市場の上場銘柄で時価総額が50億円以上であること
（2）PERが30倍以下、PBRが3倍以下であること
（3）ROEが10％以上であること
（4）今期の会社予想が経常増益であること、かつ直近までの四半期決算が前年同期比で増益かつ、四半期累計の進捗度が標準以上であること（1Qなら25％、2Qなら50％など。四半期決算がない場合は前年度の着地が会社予想を上回ったこと）

これらの条件を満たす銘柄を掲載したものが下の表1となります。コード番号順に掲載しています。

東証マザーズ指数の12/17（火）終値は880.02と、12/10（火）終値906.21から2.9％の続落となりました。一方JASDAQ平均は0.8％の続伸で引き続き年初来高値を更新しました。日経平均は2.8％の大幅上昇でしたから、マザーズ指数は日経平均に対して、劣位な値動きとなりました。

マザーズ指数の下落は、サンバイオ（4592）の急落が指数全体の下落の6割近い寄与だったと推定されます。それ以外の時価総額の大きい銘柄では、メルカリ（4385）が上昇しましたが、ラクス（3923）、そーせいグループ（4565）が下落となりました。またその他の主力銘柄でもヘリオス（4593）が堅調でした。サンバイオ（4592）の急落は、同社の再生細胞薬の日本での承認申請先送りが主因です。

JASDAQ市場の時価総額が大きい銘柄では、月次売上が好調だったワークマン（7564）が大幅続伸となったほか、ハーモニック・ドライブ・システムズ（6324）の反発が目立ちました。

※東証マザーズ指数について：東証マザーズ市場は近い将来東証1部へのステップアップを視野に入れた成長企業向けの市場です。マザーズ指数は、マザーズ市場に上場する全銘柄の時価総額加重平均型（浮動株調整後）の指数です。ただし、一部の時価総額の大きい銘柄の影響度が大きい点に注意を要します。ちなみに11月末のマザーズ市場の時価総額に占めるそーせいグループ（4565）が6.5％、メルカリ（4385）が6.4％、サンバイオ（4592）が4.8％、ミクシィ（2121）が3.6％などとなっています。