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2017/08/15
提供：三菱UFJ国際投信

北朝鮮リスクで、株式市場は下落し、米10年債利回りは2.2%割れ
日本の4-6月期GDP成長率は堅調で、マクロ環境は良好
今週は、来週のジャクソンホール（24-26日）を控え、動きづらい展開

荒武　秀至氏　三菱UFJ国際投信（株）戦略運用部チーフエコノミスト
1987年慶應義塾大学卒業後、証券会社エコノミストとして経済調査担当。1992年シンガポール国立大学にて経営学修士（MBA）取得。1995年国際投信委託（現三菱UFJ国際投信）入社、2002年1月より現職。一次データ及び現地調査を柱とする経済調査に20年以上専心。IMF・世界銀行、米欧の中央銀行・財務省等との定例情報交換に加え、新興国の現地調査を踏まえた、グローバル経済の詳細で平易な解説に定評がある。

「投資環境ウィークリー」8月14日号より抜粋

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先週は北朝鮮リスクを受け、株式は下落、日本株は9日に257円の大幅下落となりました。ただ14日に公表された日本の4-6月期GDP成長率は前期比年率+4.0%と予想（同+2.5%）を大きく上回り、景気面での力強さは確認されています。

今週は、来週24-26日のジャクソンホールを控え、相場の動きは限定的とみていますが、引き続き北朝鮮リスクには注意が必要です。米国、ユーロ圏、またオーストラリアでは、金融政策決定会合の議事録が公表される予定です。

◆米国：7月の小売売上高（15日）に注目です。市場予想は前月比+0.4%と2ヵ月連続のマイナスからの回復が予想されています。消費者信頼感は、調査期間により評価が分かれており、軟調であったミシガン大学消費者信頼感（18日）が予想のように前回から上昇するか注目（コンファレンスボードの調査は堅調を示唆）。
◆ユーロ圏：ECB（欧州中央銀行）は、6月の理事会で金利に関する緩和バイアスを削除、7月の理事会では量的緩和策の緩和バイアスを維持しました。今後の量的緩和策の縮小議論やユーロ高への警戒を、17日の議事要旨で確認したい。
◆英国：8月の金融政策会合では、成長率見通しを引き下げ、政策金利据え置きを6対2（前回は5対3）で決定と、利上げ観測が後退しています。足元の景気動向を確認する上で、15日の消費者物価、16日の労働指標、17日の小売売上高に注目。
◆オーストラリア：15日に金融政策決定会合（8月1日開催分）の議事録が発表され、自然利子率（中立金利、政策金利の着地点）で新たな議論があったかに注目です。7月会合の議事録では、自然利子率の議論がされていることが初めて確認され、利上げ期待が高まる結果となりました。議事録公表後に、中銀総裁・副総裁は同議論が金融引き締めを意図するものではない、と否定しており、実際、8月の金融政策決定会合、四半期レポートでは、中銀の政策スタンスの変化はみられていません。経済指標では、改善が見られる雇用環境のなか鈍化傾向の賃金でも変化がみられるかに注目です（16日の賃金指数、17日の雇用統計）。
◆メキシコ：8月16-20日にNAFTA（北米自由貿易協定）再交渉の第1回会合が行われます。米国、カナダ、メキシコで交渉が行われますが、最も影響が懸念されるのがメキシコです。トランプ大統領は、選挙時からメキシコとの国境に壁を設ける、NAFTAの再交渉を行うなどの発言をしていたことから、大統領当選時に大きくメキシコ・ペソは下落しました。その後、通貨安防衛による利上げ（2016年末：5.75%→2017年8月：7.00%）、2018年に大統領選を控えるなかで2017年6月の州知事選で与党候補者が勝利したことなどから、ペソは年初来で対ドルで16%上昇するなど主要国通貨で最強通貨となっています。今回の会合により、再び政治リスクが意識される可能性もあるため、注意が必要と考えています。（永峯）

今週・来週の主要経済指標と政治スケジュール

8/14（月）
（日）4-6月期実質GDP（1次速報、前期比年率） 1-3月期：+1.5% 4-6月期：+4.0% （中）7月鉱工業生産（前年比） 6月：+7.6%、7月：+6.4% （中）7月小売売上高（前年比） 6月：+11.0%、7月：+10.4% （中）7月都市部固定資産投資（年初来累計、前年比） 1-6月：+8.6%、7月：+8.3%
8/15（火）
（米）7月小売売上高（前月比） 6月：▲0.2%、7月：（予）+0.4% （米）8月ニューヨーク連銀景気指数 7月：+9.8、8月：（予）+10.0 （独）4-6月期実質GDP（1次速報、前期比） 1-3月期：+0.6% 4-6月期：（予）+0.7% （英）7月消費者物価（前年比） 6月：+2.6%、7月：（予）+2.7% （豪）金融政策決定会合議事録（8月1日開催分）
8/16（水）
（米）連邦公開市場委員会議事録（FOMC、7月25・26日開催分）（米）NAFTA再交渉第1回会合（～20日）（欧）4-6月期実質GDP（改定値、前期比） 1-3月期：+0.5% 4-6月期：（予）+0.6%（1次速報：+0.6%）（伊）4-6月期実質GDP（1次速報、前期比） 1-3月期：+0.4%、4-6月期：（予）+0.4% （英）6月週平均賃金（3ヵ月、前年比） 5月：+1.8%、6月：（予）+1.8% （英）6月週平均賃金（3ヵ月、除賞与、前年比） 5月：+2.0%、6月：（予）+2.0% （英）6月 ILO失業率（3ヵ月） 5月：4.5%、6月期：（予）4.5% （豪）4-6月期賃金指数（前年比） 1-3月期：+1.9%、4-6月期：（予）+1.9%
8/17（木）
（米）カプラン・ダラス連銀総裁講演（米）8月フィラデルフィア連銀景気指数 7月：+19.5、8月：（予）+18.3 （欧）ECB理事会議事要旨（7月20日開催分）（英）7月小売売上高（含自動車燃料、前月比） 6月：+0.6%、7月：（予）+0.2% （豪）7月失業率 6月：5.6%、7月：（予）5.6%
8/18（金）
（米）カプラン・ダラス連銀総裁講演（米）8月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報） 7月：93.4、8月：（予）94.0 （中）7月新築住宅価格（70都市）（主要70都市、前月比で上昇した都市数） 6月：60、7月：（予）NA

注）上記の日程及び内容は変更される可能性があります。

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