「航路を守れ（Stay the course）」という言葉は、ボーグルの最後の著書ともなった本のタイトルでもあります。日々マーケットでは様々なことが起こります。それはまさに荒波の中の航海にも似ているのかもしれません。長期投資を志した場合でも、市場の波乱に巻き込まれて投資をやめてしまったり、逆に市場が下がってくるのを待っているうちに、投資のタイミングを失ってしまったりと、人はその場の状況や感情に流されやすい生き物です。ボーグルは、こういう人の弱さをわかっているがゆえに「航路を守れ」と再三に渡り言ってきたのでしょう。自分が決めた運用方針を堅持すること、そして市場の動きに一喜一憂するのではなくその方針を貫くことこそが、投資をしていくなかで最も重要であるという非常に強い信念を感じる言葉です。皆さんも是非自身の「航路」をこれからもしっかりと守っていってください。

In Vanguard’s early days, I constantly stressed the values that I wanted to distinguish Vanguard, above all the need to recognize that both we who serve and those whom we serve must be treated as honest-to-God, down-to-earth human beings, with their own hopes, fears, ambitions, and financial goals.
バンガードの創業当初から、バンガードを他と区別するための価値観を常に強調してきた。この中で最も重要なものは、我々と、我々がサービスを提供する相手の双方が平等に扱われなければならないということだ。どちらも、自身の希望、恐怖、野心、そしてファイナンシャル・ゴールを持った人間であることに変わりはない。

ファンドの運用者や販売者と投資家の間には利益相反の問題がつきまといます。運用者や販売者は投資家のリターンを棄損させても自身の儲けを優先しようとする誘因（インセンティブ）が働いてしまうのが一般的です。しかし、ボーグルが実現したかったのは、投資家と、運用者（運用会社）が同じ方向を向くという仕組みです。投資家が投資しているファンドが、バンガードという運用会社を保有するという構造は、業界が抱えていた利益相反の問題を解決し、投資家のために働く運用会社を作り上げたのでした。ボーグルのこの言葉からは、その根幹に投資家も運用者もともに人間であり平等であるべきだという深い信念があったことが垣間見えますね。

投資家の皆さんは当然、資産が増えることを期待して投資信託を購入されると思うのですが、もし、その投資信託の運用者や販売者が自分の利益だけを考える人間だったとしたらどうでしょうか？パフォーマンスもあまりよくないのに、運用者の報酬ばかりが高く、しかも販売手数料が高いために、販売者はそれを売りたがる・・・。そんな状態は、投資信託の根本的な役割に反しているのではないか？というのがボーグルの考え方です。原点に立ち返って考えてみると、投資家同士がお金を出し合って、投資をするために投資信託は生まれたわけですので、投資家の為にならないものであってはいけないはずです。この言葉はまさに、投資信託の本質を示していると言えます。

The index fund is a most unlikely hero for the typical investor. It is no more (nor less) than a broadly diversified portfolio, typically run at rock-bottom costs, without the putative benefit of a brilliant, resourceful, and highly skilled portfolio manager. The index fund simply buys and holds the securities in a particular index, in proportion to their weight in the index. The concept is simplicity writ large.
インデックス・ファンドは、一般の投資家にとっては意外なヒーローだ。最低限のコストで運用される幅広く分散されたポートフォリオそのものであり、それ以上でもそれ以下でもない。これを優秀で、機転の利く、熟練した手腕を持つポートフォリオ・マネジャーなしにやってのけるのだ。インデックス・ファンドは、ある指数に入っている銘柄を時価総額加重でバイ・アンド・ホールドをする、ただそれだけだ。なんてシンプルなコンセプトなのだ。

インデックス・ファンドのシンプルさについて、これほどわかりやすく言い切った言葉は他にないのではないでしょうか。インデックス・ファンドのコンセプトは非常にシンプルで、一見単純すぎるように見えます。しかし、ボーグルは、インデックス・ファンドこそが、普通の投資家にとっては「ヒーロー」であると言っています。優秀なファンド・マネジャーに運用してもらえば、市場や他の運用者以上のリターンが享受できるはずだという物語は非常に魅力的に見えます。しかし、大半のアクティブ・マネジャーは継続的に勝ち続けることはできません。市場と同じリターンを得ることを目指すインデックス・ファンドは、そのコンセプトは華々しいものではありませんが、投資家にとってはまさに「意外」なことに、資産運用で活躍してくれるヒーローとなってくれます。

ボーグルは投資に関してだけでなく、人生における教訓となるべき言葉も多数残しています。朝起きて、人と何かを学びあい、人を敬い、よく眠ること、そしてそれを繰り返すことがよい人生であると言っています。簡単なようで非常に難しいことなのかもしれません。朝起きて、市場が気になり、一日中取引を行い、海外市場が気になり夜も眠れない・・・というのは極端かもしれませんが、おそらくボーグルの思い描いている良い人生ではないのでしょう。マーケットよりも、人と学びあい、尊敬しあうことの積み重ねのほうが大事であり、投資家である前にまずは人間であれと言われているような気がしませんか？