先週末に日本で初めてのPGAツアー（米国男子プロゴルフ）が開催されました。大会名は「ZOZOチャンピオンシップ」で、文字通りZOZO（3092）の前社長である前澤氏がスポンサーとして名乗りを上げた大会です。賞金総額は11億円（うち優勝賞金約2億円）で、日本男子ゴルフの最大のビッグトーナメントである「日本オープン」の賞金総額2.1億円と比較して、その規模の大きさが分かります。タイガー・ウッズ、マキロイ、スピースなど世界のトッププロが参加したため、チケット8万枚は即座に完売しました。結果は既報の通りタイガー・ウッズが優勝し、ツアー通算で実に82勝目を達成しました。

ところで、大会開催を決めたZOZOの前澤氏は、その後持ち株をZホールディングス（旧社名；ヤフー、4689）に売却することを決め、ZOZOの経営からは引退しています。筆者は、前澤氏がトーナメントでどう取り扱われるのか興味深く見ていましたが、前澤氏は大会の名誉会長に収まって、表彰式では最初にスピーチを行いました。大会前のプロアマでは、Zホールディングスの実質的なオーナーである孫正義氏と前澤氏がタイガー・ウッズと3人でプレーしていました。米国のPGAとは複数年契約（6年）との事ですので、来年のトーナメントで前澤氏の処遇はどうなっているのでしょうか？

10/29（火）に日経平均株価は一時2万3,000円台に乗せるなど回復基調にあるのに対し、新興株市場では特にマザーズ市場の低迷が目立っています。ただし、さすがに先週あたりから反発の機運を見せてきました。JASDAQ平均株価は、年初来高値の水準を上回ってきました。そこで今週の「新興株ウィークリー」では、「新興市場の売られすぎ銘柄を抽出!?」と題し、今後の株価反発が期待できそうな銘柄に注目してみることにしました。皆様の投資のご参考になれば幸いです。

新興市場の特性として、東証1部との比較では、一般的に流動性が低く、成長企業が多いためPERを始めとするバリュエーションが高くなりやすいということが指摘されます。このため、米中貿易摩擦の激化懸念など株式市場にとっての不透明要素が現われ、株価が下がるケースでは新興市場のパフォーマンスは日経平均などに比べ劣位となるケースが多くなります。下の図1は、過去6ヵ月のマザーズ指数と日経平均株価を比較したものですが、日経平均に比べマザーズ指数が徐々に割り負けて、過去6ヵ月で日経平均が約5％上昇しているのに対し、マザーズ指数は逆に8％近く下落しています。

ただし、一旦相場が反転する場合には、新興市場の株価パフォーマンスは日経平均を上回るケースが多くなります。現にここ1週間の値動きでは、マザーズ指数が日経平均を久しぶりにアウトパフォームしています。米中の貿易摩擦に緩和観測が出てきたうえ、マザーズ市場の出遅れ感が高まってきたためだと思われます。したがって今後の相場展開は、長らくお休みしてきた新興株市場のリバウンドが優勢になる可能性もあるのではないでしょうか。

そこで今週の「新興株ウィークリー」では、新興市場のリバウンド候補銘柄をピックアップしてみることにしました。それでは早速スクリーニングにより、銘柄を抽出してみたいと思います。今回の条件は、下記の5項目です。

（1）東証マザーズまたはJASDAQの上場銘柄であること
（2）過去52週の高値から株価が30％以上下落していること
（3）前期実績のROE10％以上であること
（4）直近四半期までの累計経常利益の進捗率が会社予想経常利益（年間）に対して標準以上であること
※1Q決算なら25％、2Q決算なら50％、3Q決算なら75％以上
※なお四半期決算がない場合は、前期本決算の増益率が直前の会社予想増益率を上回っていること
（5）前期実績および今期の会社予想経常利益がともに増益であること
上記の全条件を満たす銘柄を（2）の条件の株価下落率が大きい順に並べたものが表1となります。

東証マザーズ指数の10/29（火）終値は877.30と、10/21（火）終値845.21から3.8％の急反発となりました。JASDAQ平均は10/29（火）こそ日足で陰線となりましたが、それまで7営業日連続上昇で2.1％の続伸でした。日経平均は1.9％の続伸でしたから、マザーズ指数、JASDAQ平均ともに日経平均に対して、優位な値動きとなりました。

マザーズ市場の時価総額の大きい銘柄は、サンバイオ（4592）、メルカリ（4385）を筆頭に殆どが上昇しました。これまでは大型株への資金シフトの流れが続いてきましたが、ここにきてマザーズ市場の出遅れ感が増大するにつれ、投資家の関心が高まってきたことが背景と思われます。

JASDAQ市場でも時価総額が大きい上位3銘柄の日本マクドナルドホールディングス（2702）、ハーモニック・ドライブ・システムズ（6324）、ワークマン（7564）が揃って上昇しました。ただし東映アニメーション（4816）は、10/25（金）に好調な2Q決算を発表しましたが、材料出尽くし感と、アナリストの格下げで下落しました。

※東証マザーズ指数について：東証マザーズ市場は近い将来東証1部へのステップアップを視野に入れた成長企業向けの市場です。マザーズ指数は、マザーズ市場に上場する全銘柄の時価総額加重平均型（浮動株調整後）の指数です。ただし、一部の時価総額の大きい銘柄の影響度が大きい点に注意を要します。ちなみに9月末のマザーズ市場の時価総額に占めるそーせいグループ（4565）およびメルカリ（4385）のシェアがそれぞれ7.4％づつ、サンバイオ（4592）が5.4％、ミクシィ（2121）が4.5％などとなっています。