国内主要株価指数は総じて上昇していますが、相対的には大型株の方が、小型株よりも強い、あるいはバリュー銘柄の方がグロース銘柄よりも強いというのが現状です。

そうした中、新興市場でも2020/10〜12期の決算発表が進み、時価総額上位銘柄についても、決算発表で好業績を発表する銘柄が増えています。今回の「新興株ウィークリー」では、新興市場で話題になりやすい時価総額上位銘柄のうち、2020/10〜12期の営業利益が増益（黒字転換含む）の3月決算銘柄をご紹介してみました。

2/9（火）終値でみた主要株価指数の前月末比騰落率は、日経平均株価が+6.7%、TOPIX（東証株価指数）が+6.5%、日経ジャスダック平均が+2.2%、東証マザーズ指数が+4.6%になっています。国内主要株価指数は総じて上昇していますが、相対的には大型株の方が、小型株よりも強い、あるいはバリュー銘柄の方がグロース銘柄よりも強いというのが現状です。

そうした中、新興市場でも2020/10〜12期の決算発表が進んでいます。図表2の時価総額上位銘柄についても、決算発表で好業績を発表する銘柄が増えています。

新興市場で時価総額トップのメルカリ（4385）は2/4（木）に決算発表を行いました。同社の営業利益は2020/7〜9期の364百万円から2020/10〜12期は1,006百万円への拡大が明らかになりました。同社株は翌日こそ下げたものの、その後は見直し買いが増え、2/10（水）は400円高しました。

第3位の日本マクドナルド（2702）は2/9（火）が決算発表であり、図表2の株価には反映されていません。前期の営業利益は11%超増加し、今期も2.3%増ながら営業増益が続く見通しです。ただ、今期予想営業利益が市場コンセンサスを下回っていることに加え、株式市場は「アフター・コロナ」を織り込み始め、この銘柄には不向きな展開になっており、2/10（水）は売り先行の展開となっています。

このほか、フリー（4478）やBASE（4477）など、当レポート発行の2/10（水）に決算発表予定の銘柄が大きく買われるなど、決算発表で好業績が発表されることを前提としたような値動きも出ています。

今回の「新興株ウィークリー」では、新興市場で話題になりやすい時価総額上位銘柄のうち、2020/10〜12期の営業利益が増益（黒字転換含む）の3月決算銘柄をご紹介してみました。時価総額上位順に、決算発表の終了した20銘柄を選び、同四半期に減益になった銘柄や、広義の金融に属す銘柄を除きました。

さらに、同四半期の営業増益率が今期予想増益率を上回っており、今期の着地が市場予想（ない場合は会社予想）を上回る可能性が相対的に大きい銘柄を図表4としました。なお、「黒字転換」はもっとも優先されることにしています。

なお、決算発表では、3月決算企業の場合、2020/4〜12期累計として業績を発表しています。今回の分析で2020/10〜12期の四半期にこだわったのは、足元の投資環境における瞬間風速的な業績の変化を重視したためです。新型コロナウイルスの感染拡大が続く中、ここにきて業績改善・拡大の目立つ企業が浮かび上がるようにしています。

さすがに、新興市場の時価総額上位は、この四半期に営業利益が伸びる企業が多く、株式市場で注目される理由のいったんはそこにありそうです。ただし、東証マザーズ銘柄を中心に、割高感が強い銘柄が多いことも確かです。

時価総額トップの座を争っているﾊｰﾓﾆｯｸ･ﾄﾞﾗｲﾌﾞ･ｼｽﾃﾑｽﾞ （6324）の2020/10〜12期は2/8（月）に決算発表し、営業利益が197百万円と前年同期の630百万円の赤字から大きく改善。2021/3期の通期営業損益は8億円の赤字から10億円の黒字に上方修正されました。ただ、それでも会社予想ベースの予想PERは1637倍と割高感が強く、2/9（火）は下落しました。一部で2025/3期に310億円の営業利益を予想するアナリストもいますが、現状ではコンセンサスといえず、当面は業績拡大の継続が株高維持の条件になりそうです。

弁護士ドットコム（6027）も市場の人気銘柄のひとつですが、1/25（月）発表の2020/10〜12期決算で営業利益が114百万円と前年同期の32百万円の赤字から大きく改善しました。今期の市場コンセンサスでは、8%程度の営業減益を見込みますが、今後5年間は「倍々ペース」以上での営業増益を見込むアナリストもいるなど、成長への期待は大きそうです。ただ、こちらも予想PERが高いため、当面は成長維持が株高に必要となりそうです。