今回の日本株投資戦略では、新興市場及び中小型株にスポットを当ててみました。ジャスダック市場、東証マザーズ市場、東証第二部市場を分析対象とします。

新興市場に注目する理由は、ここにきて、大型株主体の東証一部市場に比べ、値動きの良さが目立っているためです。日経平均株価は、5月19日の14,006円44銭から7月8日の15,314円41銭まで9.3％上昇しましたが、同じ期間、日経ジャスダック平均は16.4％、東証二部指数は14.8％、東証マザーズ指数は実に44.5％も上昇しています。このうち、ジャスダックは7月8日、7年４ヵ月ぶりに2,200円台を回復しています。これら三市場において、34の銘柄がこの間に2倍以上の値上がりとなっています。

今回は、3つの視点から、次に人気化しても不思議ではない新興市場銘柄を抽出してみました。ぜひ、ご参考にして頂ければと思います。

（1）当面業績拡大が期待されているにもかかわらず、株価上昇率が鈍い銘柄（表1）
（2）業績はそこそこ堅調にもかかわらず、PBR（株価純資産倍率）でみて極端に「放置」されている銘柄（表2）
（3）9月の権利・配当取りに向けて、人気化が予想される銘柄（表3）

表1：今・来期大幅増益が予想されるものの、株価上昇率が鈍い新興銘柄

取引	チャート	コード	銘柄名	今期予想営業 増益率	来期予想営業 増益率	株価騰落
		2665	三井情報	6263.6%	142.9%	13.3%
		6064	アクトコール	205.0%	23.3%	12.1%
		4751	サイバーエージェント	119.3%	27.5%	14.5%
		6863	ニレコ	105.6%	33.3%	7.3%
		2362	夢真ホールディングス	100.0%	81.0%	13.0%

• スクリーニング条件　1.今期・来期とも営業利益（Bloombergの市場コンセンサス）が20％以上増加見通し。
  2.5/21から7/7までの株価上昇率が16.2％（ジャスダック平均の上昇率）未満。
  3.今期予想増益率の大きい順にランキング。

表2：今・来期増益が予想されるものの、PBR1倍未満に放置されてきた「実力派」銘柄

取引	チャート	コード	銘柄名	PBR	今期予想営業 増益率	来期予想営業 増益率
		6787	メイコー	0.34	91.6%	39.6%
		6137	小池酸素工業	0.41	100.3%	46.2%
		7703	川澄化学工業	0.42	65.0%	20.0%
		7989	立川ブラインド工業	0.43	37.2%	7.7%
		9405	朝日放送	0.44	1.9%	2.5%

• スクリーニング条件　1.今期・来期とも営業利益（Bloombergの市場コンセンサス）が増加見通し。
  2.PBRは2014/7/7終値基準で算出。
  3.PBR（時価総額／前期純資産）が低い順にランキング。ただし、債務超過企業は対象外とする。

表3：9月末にかけ、配当・権利取り人気が高まりやすい新興銘柄

取引	チャート	コード	銘柄名	予想配当	予想配当利回り	株主優待
		3165	フーマイスターエレクトロニクス	35.00	3.36%
		9446	エスケーアイ	10.00	3.21%	○
		5724	アサカ理研	15.00	3.15%
		4033	日東エフシー	20.00	3.10%	○
		4769	インフォメーションクリエーティブ	24.00	3.05%

• スクリーニング条件　1.8月または9月決算企業。
  2.期末一括配当見込みか、株主優待の付加される企業。
  3.予想配当利回り（通期）の大きい順にランキング。
  4.予想配当利回りは、2014/7/7終値基準で算出。

今後も、国内新興市場は投資マネーを引き付ける可能性が大きそうです。新興市場は、基本的には日経平均と方向感を共有する傾向がありますが、変動率はより増幅されたものになる傾向があります。アベノミクスの成果で日本経済が「失われた20年」から脱却してゆけるのであれば、新興市場が大型株を主体とする日経平均のパフォーマンスを上回る可能性は大きいと思われます。

図は、日経平均と国内新興市場の各指数を同じグラフの上で比較したものです。新興市場は、ライブドアショックとリーマンショックという2つの大波を受け、2006年から2008年にかけ大きく下落しました。現在は、そこからの回復過程にあるとみられます。日経平均は既に一時、2005年末の株価水準を回復していますが、ジャスダックや二部指数がそれを取り戻すタイミングも近いかもしれません。

日銀短観をみる限り、今期の企業業績は全体としては減益の可能性を捨てきれていません。3月期決算の東証一部市場銘柄も会社計画では微増益の見込みです。これに対し、東証二部や新興市場に上場する企業で、会社計画を公表している1,462社の営業利益は今期、前期比で14%増の見込み（ＳＢＩ証券が集計）となっています。企業業績の拡大という意味では、新興市場銘柄に勢いがあり、それが株価に反映される可能性もありそうです。

図：日経平均及び二部・新興市場の動き（月足）

• ※各指数公表データを用いてＳＢＩ証券が作成。2005年12月末値を1として指数化。

表4は、国内新興市場をけん引する時価総額上位銘柄です。5月19日以降の相場では、スマホ向けゲームのヒットで復活を遂げたミクシィ（2121）がリード役となり、2020年ロボット五輪に向け注目されるCYBERDYNE（7779）、リチウムイオン電池関連の日本マイクロニクス（6871）、SIMロック解除関連の日本通信（9424）と活躍銘柄が誕生しました。いずれも、大幅な株価上昇をテコに、時価総額上位に食い込んでいます。

今後、この時価総額上位銘柄の顔ぶれや順位はどう変わるのでしょうか。ガンホー（3765）は、5月以降の相場ではそれほど大きく上昇しませんでしたが、四半期業績が再び拡大しつつある点が注目点です。その業績はミクシィの業績のヒントになりそうです。100円ショップのセリア（2782）は、業績好調もありますが、信用売り建てが多く、需給面が注目点です。名門ホテルの帝国ホテル（9708）については、東京五輪に向けた首都東京の活性化や訪日外国人の取り込み等、追い風が目立ち始めています。

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