10月の日経平均株価は一進一退の展開になっています。米中通商摩擦について、決め手となる情報が少ない中、楽観的な報道と悲観的な報道が交互に繰り返され、そのたびに株価が乱高下する展開になっています。10/10（木）〜10/11（金）は米中閣僚級通商協議が開催される日程ですが、それが終わると何らかの方向性が定まってくるかもしれません。

そうした中、東京株式市場では決算発表シーズンとなりつつあります。足元では2月・8月決算銘柄等の発表が佳境を迎えていますが、10/10（木）にはホギメディカル（3593）が中間決算の発表を終え、いよいよ3月決算企業の発表も始まりました。企業ごとに業績の良し悪しが明確になり、株価の明暗が分かれやすい季節になります。

そこで、「日本株投資戦略」では、3月決算銘柄を対象に、「好決算」が予想され、株価上昇が期待できる銘柄をスクリーニングにより抽出を試みることにしました。業績の急変等で株価が動きやすく難しい季節ですが、個別企業の業績の好不調をあらかじめ頭にいれておくことで、投資チャンスに変えることも可能かもしれません。

今回の「日本株投資戦略」では、3月決算銘柄を対象に、「好決算」が予想され、株価上昇が期待できる銘柄をスクリーニングにより抽出を試みることにしました。スクリーニング条件は以下の通りです。

（1）東証上場銘柄であること。
（2）時価総額が1千億円以上の銘柄であること。
（3）3月決算銘柄であること。
（4）中間決算の発表予定が11/1（金）以前の銘柄であること。
（5）広義の金融や、投資法人等を除く業種の銘柄であること。
（6）業績予想を公表しているアナリストが2名以上いる銘柄であること。
（7）市場コンセンサスで今期・来期とも営業損益が黒字で増益が予想される銘柄であること。
（8）市場コンセンサスで最終損益の黒字が予想される銘柄であること。
（9）第1四半期（2019年4〜6月期）の営業利益が前年同期比で10%超の増益の銘柄であること。
（10）第1四半期（2019年4〜6月期）の営業増益率（前年同期比）が通期の会社予想および市場予想営業増益率を上回っていること。

上記のすべての条件を満たした銘柄について、第1四半期の営業増益率が高い順に並べたものが表1になります。「日本株投資戦略」では、これらの銘柄を「好決算」が予想され、株価上昇を期待できる銘柄と考えています。

一般的に上場企業の決算発表では、企業が発表した売上・利益等の決算数字（実績・予想）が、事前の会社予想や市場予想（市場コンセンサス）を上回ると、市場にとって「ポジティブ・サプライズ」となり、株価上昇につながることが多いと考えられます。ただ、企業から直接情報を入手できるアナリストや機関投資家と異なり、一般の個人投資家が上場企業の業績の良し悪しを予想することは「至難の業」と言えるでしょう。

ただ、四半期決算等で年間の業績の一部が明らかになれば「ヒント」が生じることになります。年度単位の業績や業績予想は「四季報」等もあり、チェックがしやすいのですが、四半期単位の業績は比較的チェックしにくく、多くの投資家は意外に「頭の中に入っていない」のが現実だと思います。3月決算企業の場合、7月下旬から8月中旬にかけ、すでに第1四半期の決算発表が行われ、好調なスタートを切った企業もありますが、「すでに昔の話」になっているように思われます。

通常、第1四半期を大幅増益でスタートできた銘柄は、通期の業績について、期初の会社予想等を上回って着地できる可能性が大きいと考えられます。例えば、表1のアマノ（6436）は、2020年3月期（通期）に営業利益165億円（前期比8.8%増）の予想（会社計画）ですが、第1四半期の営業利益は23億円弱で、前年同期比65.2%増であり、通期の予想増益率8.8%増を上回るペースで第1四半期を通過したと考える訳です。

無論、第2四半期に業績の方向感が急変している可能性もあり、正確な業績は「不明」というのが、素直な所です。これはどんな企業にも同じことが言える訳です。ただ、第1四半期を好業績で通過したことで、不調な銘柄に比べると、業績が会社予想や市場予想を上回る可能性は相対的に高いと考えることができます。