世界経済を概観すると、先進国経済の拡大がピークアウトに向かうタイミングで米中通商摩擦が激化したこともあり、景気減速傾向が鮮明になると予想されます。ただ、5GやIoT、AIなど次世代の技術的覇権を狙った投資は世界で拡大が続くと予想されます。一方、国内的には、働き方改革や消費税引き上げに伴う内需の浮き沈みに注意が必要になりそうです。

そうした中、NEC（6701）、富士通（6702）等、もともとシステム構築とネットワーク構築を柱にしていた企業は、働き方改革に伴うシステム構築需要の盛り上がりや、ウィンドウズ7サポート停止の特需、5G投資の拡大等が追い風になり、業績が拡大しやすくなっています。

表1には、退職給付制度変更に伴う一時的変動の影響で富士通は掲載されませんでしたが、内容的には好調で、むしろ決算発表直後の株価は同社の方がNECよりも好調でした。なお、NECは5G投資拡大の追い風を受ける中、基地局ビジネスの進捗が課題視される可能性がありそうです。

なお、システム構築業者としては、日鉄ソリューションズ（2327）、野村総合研究所（4307）、SCSK（9719）等の大手も掲載されています。テクニカル的には、図1のようにSCSKが大きく保ち合い放れの様相を呈している他、野村総合研究所（4307）も保ち合い放れ直前の形に見えます。日鉄ソリューションズも9月高値を上回ってこれれば、保ち合い放れになりそうです。

これに対し、ネットワンシステムズ（7518）や伊藤忠テクノソリューションズ （4739）等ネットワーク事業大手のチャートは、上値抵抗ラインの存在が意識されそうな形状になっています。もともと、5G投資拡大の追い風が意識され、相対的にPER等で高めの評価を得ており、利益確定売りも出やすいといえます。このうち、前者について受注動向は第1四半期よりも良い印象で、SBI証券・企業調査部では投資判断「買い」、目標株価3,900円（ともに10/31現在）としています。

一方、アンリツ（6754）ですが、10/30（水）に決算発表を行い、2020年3月期の会社予想営業利益を従来の100億円から115億円（前期比2.3%増）に上方修正しました。それでも、上半期に営業利益が前年同期比90.5%増であったことと比べると保守的に見えます。こうした中、SBI証券・企業調査部では2020年3月期の営業利益を135億円（前期比20%増）と予想し、目標株価2,700円、投資判断「買い」（10/10に引き上げ、10/30に更新）としています。2021年3月期は営業利益157億円（企業調査部）の予想です。市場コンセンサスでも同期の営業利益は拡大が見込まれています。

アンリツの株価は3/4（月）に付けた2,379円が年初来高値になっていますが、来期大幅増益の見方が浸透し、上記目標株価への接近が本格化すれば、更新する可能性が膨らんできそうです。

なお、表1のうち、アンリツ、ネットワンシステムズ、NECネッツエスアイ、NEC（6701）、伊藤忠テクノソリューションズ（4739）は、SBI証券のテーマ投資を容易に行えるツールとしてご紹介している「テーマキラー!」で「5G関連銘柄」として紹介されています。この「5G関連銘柄」は、投資家の関心が年を通じて高めで、相対パフォーマンスも良好となっています。

最後にソニー（6758）ですが、上半期の営業利益は5,098億円（前年同期比17.3%増）と好調を持続し、通期の会社予想営業利益は従来の8,100億円から8,400億円（前期比6.1%減）へ上方修正されました。SBI証券・企業調査部では2022年3月期に同社の営業利益は1兆円台に乗せると予想し、目標株価は8,200円、投資判断「買い」（ともに10/30付で更新）としています。

同社の株価は年初来高値を更新してきていますが、2018年9月に6,973円という高値、2007年5月に7,190円という高値があり、今後はそれらを目指す可能性もありそうです。