日経平均株価は6月上旬をピークに、その後は調整色の強い展開になっていましたが、ここにきて戻り歩調が強まっています。日経平均株価は7/15（水）に6/10（水）以来の高値水準を回復してきました。過剰流動性を背景に需給関係が強いことに加え、「ウィズ・コロナ」の世の中でも活躍が期待されるＩＴ企業の株価について、上昇が目立っています。

逆に、新型コロナウイルスの感染拡大が長期化した場合、業績悪化が懸念される銘柄の多くは株価が年初来で大きく下げ、相対的にはその戻りも鈍いのが現実です。今回の「日本株投資戦略」では、これら今年大幅下落した銘柄について、投資チャンスは存在しているのか、押し目買いタイミングはあるのか、考えてみました。

2020年は春先に中国で流行し始めた新型コロナウイルスがアジア、欧米へと拡大し、それを嫌気する形で、特に3月中旬に向け、株価が大きく下落する展開になりました。その後は、各国の金融政策や財政政策を好感する形で株価は底入れし、反発が本格化する展開になっています。日経平均株価は昨年末の23,656円62銭から、3/19（木）に一時16,358円19銭まで3割超下げましたが、7/15（水）には6/10（水）以来の高値水準となる23,000円手前まで値を戻す展開になっています。

表1と表2はそんな2020年相場において、時価総額1千億円以上（7/15現在）の銘柄（ただし、銀行、証券・商品先物、保険に属す銘柄は除く）について、上昇率の大きい10銘柄と下落率の大きい10銘柄を列挙してみました。

株価が大きく上昇した銘柄は、「ウィズ・コロナ」の世の中でも活躍が期待される銘柄が多く、期待を反映してか、予想PERやPBRも高くなっています。グロース株かバリュー株という分類で区別するならば、多くはグロース株に分類されるでしょう。上昇率トップのBASE（4477）は昨年10月に東証マザーズに上場したばかりの銘柄で、他の銘柄も上場後間もない若い銘柄が多いように見受けられます。

一方で、株価が大きく下落した銘柄は、「ウィズ・コロナ」の世の中が経営的にも逆風になる銘柄が多いようです。PBRが「解散価値」とされる1倍を割り込んでいる銘柄が6銘柄もあり、グロース株かバリュー株という分類で区別するならば、バリュー株に分類されるでしょう。上記の値上がり銘柄に比べれば、歴史のある銘柄が多いように思われます。なお、予想PERの欄に「-」とあるのは、今期予想純利益が赤字見通し（市場コンセンサス）になっていることを反映しています。

新型コロナウイルスの感染は鎮まるどころか、さらに拡大を続けており、楽観は許されない状態です。それにもかかわらず、世界的に株価は総じて堅調であり、違和感を感じる投資家も少なくないと思います。ただ、値上がり銘柄と値下がり銘柄を調べる限り、株式市場は冷静に、現状を追い風にできる企業と、現状が逆風になる企業を選別し、その結果として日経平均なり、ＴＯＰＩＸなり、東証マザーズなりの現在があると考えるのが妥当なのかもしれません。

もっとも過剰流動性を背景とする株式相場においては、往々にしてこれと同様のことが繰り返されてきました。平成バブルの初期には、重厚長大の大型株への買いが続く一方、円高不況を背景に輸出株は見向きもされませんでした。ＩＴバブルではネット関連株がPER数百倍という極端に割高な水準まで買われる一方、オールドエコノミーの銘柄は出遅れました。しかも、それらの二極化相場が長めに続きました。今回も基本的には、強い銘柄と弱い銘柄が極端に分かれる相場展開がもう少し続くのでしょうか。