東京株式市場はやや上値の重い展開が続いています。新型コロナウイルスの感染拡大が続いていることや、外為市場が円高・ドル安気味の動きになっていることが要因かと思われます。さらに、景気・企業業績への不安が強まる中、7月下旬から国内上場企業の2020年4〜6月期・決算発表が佳境となり、様子見気分が強まっていることも影響しているように思われます。

そうした中、今回の「日本株投資戦略」では、8/5（水）までに実施された決算発表を分析し、株価上昇が期待できる好決算銘柄の抽出をこころみたいと思います。投資家にとって、決算発表は注意を要すべきイベントとみられる一方、投資チャンスを提供しうる重要な機会であると考えることもできます。分析の結果、いまだ株式市場から高い評価を得ていないものの、「好業績」が評価され、株価上昇が期待できる銘柄も少なくないように思われます。

株価上昇が期待できる好決算銘柄とはどのような銘柄でしょうか。そこで、とりあえずは以下のような条件のもと、銘柄を抽出し、株価の騰落を調べてみました。

（1）東証上場銘柄であること。

（2）時価総額1千億円以上の銘柄であること。

（3）広義の金融（銀行、証券・商品、保険）を除く業種に属していること。

（4）3月決算銘柄であること。

（5）第1四半期（2020/4〜6期）の営業利益が以下の条件を満たし、好内容であること。

　（A）黒字であること。

　（B）事前の市場コンセンサスを上回っていること。

　（C）前年同期（2019/4〜6期）と比較し、増益になっていること。

以上のすべての条件を満たした銘柄を、上記の（5）-（C）に相当する第1四半期の営業増益率（前年同期比）が高い順に並べたものが表1となっています。ここでご紹介した銘柄の「決算発表後株価騰落率」は平均で10.4%にもなります。図1としてご紹介したコーエーテクモホールディングス（3635）は決算発表後8/7（金）までに31.0%も上昇していることにもなります。

前年同期比で、本業のもうけを示す営業利益が大幅な増益になっている訳で、メディア等に前向きな内容で紹介されるケースも多いと思われます。このため、決算発表後に株価が大きく上昇するケースが多くなっても不思議ではありません。

問題は「それでは、ここから買っても、投資家は値上がり益を享受できるのか」という点です。すでに大きく株価が上昇した銘柄については特に、「好材料織り込み済み」となっているリスクにも注意すべきです。少なくとも、冒頭で述べたように「いまだ株式市場から高い評価を得ていないものの、『好業績』が評価され、株価上昇が期待できる銘柄」とは言い切れず、別途注意深い分析が必要なように思われます。