■川上から川下まで幅広く展開〜半導体材料に注目

当社は大手化学メーカーで、暮らしに密着したメタノール、アンモニア等の基礎化学品から高機能な機能化学品まで幅広く展開。世界にグループ会社147社を抱え、海外売上高が59%（前期）に達するグローバル企業です。

このうちメタノールについては、当社が「世界で唯一のメタノール総合メーカー」で、天然ガスを原料に製造し、そこからプラスチック、合成繊維、接着剤等多種多様な製品を生産しています。二酸化炭素からメタノールを生産する技術を持ち、環境保全への貢献も目指しています。

機能化学品の中では、ＢＴ（ビスマレイミド・トリアジン）樹脂が注目されます。耐熱性や電気特性に優れた材料で、半導体パッケージに材料面で革新的な変化をもたらしました。今後は半導体市場の成長に加え、パッケージ基板の高機能化や構造変化等もあり、成長の持続が期待されています。

この他、MXナイロン、光学樹脂ポリマー、MXDA（メタキシレンジアミン）、脱酸素剤等、多くの世界シェア1位製品を有していることが、当社の強みになっています。

■業績予想を上方修正。財務体質も堅固

当社は2021/11/5（金）に2022/3期・第2四半期（累計）決算を発表。売上高3,358億円（前年同期比26.0%増）、経常利益387億円（同134.3%増）となりました。メタノールの市況上昇や、半導体向けBT樹脂の好調などが追い風になりました。好調な上半期決算を受け、通期の会社計画売上高は6,600億円から6,900億円（前期比15.8%増）に、経常利益は610億円から680億円に上方修正されました。

今期第2四半期末の総資産は8,672億円、純資産は6,092億円（自己資本比率63.3%）で好財務体質。長短借入金に社債を加えた有利子負債は891億円ですが、現預金884億円を保有する上、流動比率（流動資産が流動負債の何%かを示す）も245%あり、金利上昇に強い財務体質と言えそうです。

■安定成長継続の通信設備工事大手

当社は通信設備工事の大手企業です。2010年に電気通信設備事業を営む大明、東電通、コミューチュアの3社による共同持株会社としてスタート。ＮＴＴやモバイルキャリア向けに通信設備の建設や保守、運用等を行う事業が中核ですが、一般企業向けにも展開しています。

2021/11/12（金）に2022/3期・第2四半期（累計）決算を発表。売上高2,118億円（前年同期比10.5%増）、営業利益110億円（同64.2%増）と、5期連続増収となり、最高益更新となりました。受注高も前年同期比8.9%増と拡大しています。
これを受け、通期会社計画は売上高が4,700億円から4,800億円（前期比3.5%増）に、営業利益は305億円から320億円（同6.2%増）に、経常利益は320億円から335億円（同5.5%増）に、それぞれ上方修正されました。

■金利上昇に強そうな財務体質。事業環境も追い風が目立つ

2022/3期・第2四半期末の総資産は3,360億円、純資産は2,348億円。1/6（木）時点の時価総額は2,060億円で、「解散価値」といわれる純資産を下回る割安感の強い水準です。

自己資本比率は68.4%と高めで、有利子負債は短期借入金1.9億円程度と、ほぼ無借金経営であり、財務体質は堅固に見えます。現預金482億円を有し、金利上昇には強い財務内容と見受けられます。

今後、金利上昇が見込まれる環境下に加え、５Ｇインフラやデータセンターの整備、EV普及に伴う通信需要のさらなる増大と、事業環境においても追い風が継続しそうです。

当社に対する投資戦略としては、安定成長型企業のため、株価上昇局面で飛び乗ると報われないケースもあり注意が必要。ただ現状は9/14（火）の年初来高値2,403円から21%弱下げた水準であり、押し目買い検討も可能とみられます。