■資源・エネルギー等の権益に強い大手総合商社

当社は大手総合商社で三井グループの中核的企業です。金属資源（前期売上構成17%）、エネルギー（同10%）、鉄鋼製品（同5%）、機械・インフラ（同10%）、化学品（同24%）、生活産業（病院・ヘルスケア他、同30%）の各分野において、全世界に広がる営業拠点とネットワーク、情報力などを活用しています。多種多様な商品販売とそれを支えるロジスティクス、ファイナンス、さらには国際的なプロジェクト案件の構築など、各種事業を多角的に展開しています。

資源やエネルギーなど上流権益に強く、鉄鉱石、原油・ガスでは国内首位となっています。鉄鉱石事業では豪州において、リオ・テントおよびBHPビリトン等と事業を拡大しています。

2022年3月期第3四半期累計（2021年4〜12月）の連結業績（IFRS）は、収益8兆5,894億円（前年同期比49.6％増）、純利益6,8326億円（同3.2倍）でした。2022年3月期（通期）の連結業績予想は純利益8,400億円（前期比2.5倍）。第3四半期決算発表時に従来予想の7,200億円から引き上げられました。さらに、予想1株配当も従来の95円から105円に上方修正されました。

■総合商社の中でも「インフレ」「金利上昇」への強さは最右翼？

上記したように、事業内容面で資源・エネルギーに強いためか、CRB指数との相関係数は総合商社の中で最も高く、それのみならず、原油や米長期金利との相関係数も、他の総合商社に比べても高いです。

今期会社予想PER（2/17現在）は6.00倍、同予想配当利回り（同）は3.39%で、典型的なバリュー銘柄でもあります。ただ、予想配当利回りは住友商事の5.75%に比べると低いです。投資家が重視する投資指標により、投資先が変わってもよいと考えます。

株価的には昨年末以降上昇相場が続いており、そのトレンドは維持されているように思われます。

■川上から川下まで幅広く展開〜半導体材料に注目

当社は大手化学メーカーで、暮らしに密着したメタノール、アンモニア等の基礎化学品から高機能な機能化学品まで幅広く展開。世界にグループ会社147社を抱え、海外売上高が59%（前期）に達するグローバル企業です。

このうちメタノールについては、当社が「世界で唯一のメタノール総合メーカー」で、天然ガスを原料に製造し、そこからプラスチック、合成繊維、接着剤等多種多様な製品を生産しています。二酸化炭素からメタノールを生産する技術を持ち、環境保全への貢献も目指しています。

機能化学品の中では、BT（ビスマレイミド・トリアジン）樹脂が注目されます。耐熱性や電気特性に優れた材料で、半導体パッケージに材料面で革新的な変化をもたらしました。今後は半導体市場の成長に加え、パッケージ基板の高機能化や構造変化等もあり、成長の持続が期待されています。

この他、MXナイロン、光学樹脂ポリマー、MXDA（メタキシレンジアミン）、脱酸素剤等、多くの世界シェア1位製品を有していることが、当社の強みになっています。

■ＳＢＩ証券企業調査部では「買い」を継続

当社は2/8（火）に2022/3期・第3四半期（累計）決算を発表。売上高5,252億円（前年同期比22.7,%増）、経常利益583億円（同75.0%増）となりました。メタノールの市況上昇や、半導体向けBT樹脂の好調などが追い風になりました。好調な四半期決算を受け、通期の会社計画売上高は6,900億円から7,000億円（前期比17.5%増）に、経常利益は680億円から730億円に上方修正されました。

今期第3四半期末の自己資本比率は61.0%で好財務体質。有利子負債は944億円ですが、現預金845億円を保有する上、流動比率（流動資産が流動負債の何%かを示す）も216%あり、金利上昇に強い財務体質と言えそうです。

この銘柄については、当社企業調査部もレポートを作成。直近では2/15（火）に目標株価を3,200円→3,300円に引き上げ、投資判断は「買い」を継続するとしています。